2020年报：全面下滑

　　全面下滑的是否已是一个不再英勇的老兵？　　2021年3月25日，发布了其2020年财报，报表一经发出，股价直线下跌，当日收跌-4.36%。　　为何资本

2020年报：全面下滑
2020年报：全面下滑

　　全面下滑的是否已是一个不再英勇的老兵？

　　2021年3月25日，发布了其2020年财报，报表一经发出，股价直线下跌，当日收跌-4.36%。

　　为何资本市场会有如此剧烈反应？

　　年报显示，2020年全年营收4628.56亿元，同比下降约4.7%；实现归母净利润350.22亿元，同比减少11.4%；截至2020年年底，公司可动用现金余额为1836.23亿元，相较上年减少了约847.25亿元；

　　回溯过往财务指标，这是自2008年来第一次营收负增长，同时，其多项经营指标也标志着曾经火箭式发展的如今已全面下滑。

　　01棚改退潮增速难返

　　△2018-2020销售额数据采用克而瑞全口径2010年-2019年，销售额的年复合增长率达41.90%，但2020年却仅同比增长2.24%。

　　而在营收端，2010年-2019年营业收入年复合增长率达38.59%，但2020年却由正转负为-4.74%。

　　以上两张图表清晰表示，销售额和营收的两个高峰皆出现在2012年-2018年，而这段时间正值棚改的高峰期（2012年加大棚改力度、2017年提出“三年棚改攻坚计划”）

　　但从2018年6月份国开行表示收紧棚改，把货币化安装转化为实物安置开始，的销售额和营收增速也伴随着棚改的退潮期面临衰退，从图表中也能看出近三年来其销售和营收呈现断崖式的下跌。

　　无论是销售还是营收，其背后的推手还是在去库存上。

　　根据年报，其2020总资产规模增长5.8%，远远低于往年的在50～60%的增长速度。资产周转率40.21%，自2016年正式进军一二线城市开始大规模拿地后逐渐下跌。

　　很显然，的基因或许仍是更适合三四线城市，高周转那一套，似乎在一二线城市走不通。

　　但高周转遗留下的“速度大于品质”和管理粗放问题却屡见不鲜。

　　例如2018年上海发生的模架坍塌死亡事故和2019年在广州施工边坡坍塌事故丈房 | 13死1伤，广清区域质量安全事故频发以及地方政府留言板上爆出的各种房屋漏水问题，也被大众调侃“五星级的家”变“五星期的家”。

　　在三四线城市因棚改退潮没有买方市场，在一二线城市因品质口碑没有卖方市场，正是目前的尴尬之处。

　　0202利润滑铁卢

　　根据报表显示，2020年的所有利润指标极为罕见的全部下滑。

　　其中，毛利率为21.80%，同比下降约4个百分点；归母净利率为7.57%，同比下降0.43个百分点；剔除投资物业之公允价值变动及转至投资物业之收益、汇兑淨损益、提前赎回优先票据及可换股债券的损失淨额和金融工具公允价值变动损益等一次性损益后的核心净利率为6.99%，下降1.01个百分点。

　　随着土地红利和金融红利的消失，这样的利润趋势将会在今后延续，想要破局无疑需要寻找新的增长点，不同于其他头部房企投向商业地产、新能源汽车、文旅，给出的转型答案是更为“缥缈”的机器人。

　　但现实是，扬言五年内投资800亿人民币，押宝机器人行业的，但旗下科技公司的执行总裁却频频换人，从财报上看的机器人业务2020年总收入不到营收的1%。

　　以目前状况来看，机器人行业项目想要拯救岌岌可危的利润还为时尚早。这也意味着，在未来几年的利润增长几乎不存在想象空间。

　　0303降负债压力犹存

　　年报显示，有息负债总额为3264.9亿元，同比降低11.66%；在手现金1836.23亿元，同比降低31.57%。三道红线标准看，现金短债比为1.9倍，同比降低17.75%；扣除预收账款后资产负债率为80.53%，同比下降2.46个百分点；净负债率为55.60%，同比增加9.28个百分点。参照“三道红线”标准，踩中一条，归入黄档。